安信【原油内外盘套利追踪】SC市场相对外盘更为悲观，短期关注合约理论估值修复

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　　来源：能源研发中心

　　套利追踪：

　　1）价差：8月29日，SC 夜盘1-3月差-0.40元/桶，换算成-0.08美元/桶； Brent 1-3月差为1.25美元/桶；WTI 1-3月差为1.00美元/桶。SC夜盘-Brent主力合约为0.20美元/桶；SC夜盘-WTI主力合约为4.31美元/桶。

　　2）套利：①估值：8月29日凌晨2：30，Brent 2511盘面价为68.71美元/桶，SC 2512盘面价为484.3元/桶，测算SC 2512盘面理论价为527.2元/桶，当天盘面估值偏离程度-8.14%。从7天移动平均估值值中，以【-5%，0】为正常区间来看，目前处于低估值区间，有望形成估值修复驱动。②利润：测算SC2512盘面到岸利润-40.10元/桶，折合-5.63美元/桶。③价差：SC2512-Brent2511盘面差为-0.32美元/桶，理论差5.31美元/桶，盘面价差低于理论价差。（注：本周Brent首行为2511；SC首行为2510；其中M代表时下9月）

　　3）总结：

　　月差来看，上周油价处于多空相持的同时，高频指标显示欧美月差小幅反弹，连续2周EIA库存回落显示供应端压力暂时并没有预期的大，这让月差小幅回暖。而内盘SC月差走弱更为明显，中国市场对需求预期更为悲观。

　　内外价差来看，SC-Brent跨区价差以7天移动平均来看，SC-Brent显示呈现下行趋势。布伦特-迪拜价差（Brent-Dubai EFS）收窄，大西洋盆地的产量激增，以及中东地区内部供应增加，区域生产者将面临日益激烈的中国需求竞争。后续来看，由于SC跟中东OPEC+再次提速增产影响直接牵连，供需基本面相对外盘要更弱，仍持对做多价差持谨慎偏空态度。

　　短期来看，美国是不是会再次对俄罗斯加大制裁的悬念预计会在近期揭晓答案，市场如何反应，以及后续原油市场面临的纸面严重供应过剩的预期是否兑现均需要时间来给出答案，这让油市短期内进入观察期，等待局面的进一步明朗，预计下周油价波动将会放大，如果有冲高机会，建议积极把握逢高沽空机会，注意节奏把握。